首创能化：pta高位盘整 中期依然偏强-4188云顶集团

期货市场：

pta期价高位窄幅震荡，日内波动幅度100点附近。主力pta1901合约上涨2点或0.03%，报收于7756点；日内减仓1.9万手至124.8万手。5月合约贴水1月合约436点。

现货市场价格：

px价格1338美元/吨（-18），折合pta成本7722元/吨。pta现货9300元/吨（ 0），乙二醇8255元/吨（ 60）。基差1566（ 40），现货加工差2158（ 83）。

成本方面：

墨西哥湾风暴退出产油区并减弱，加之全球贸易战及土耳其危机不利于全球原油需求增长，隔夜两地原油价格大幅回落。8月30日当周，美国api原油库存减少117万桶，库欣地区原油库存增加63.1万桶，汽油库存增加100万桶，精炼油库存增加180万桶。库欣地区库存连续几周增加，印证了北美炼厂秋季检修季的来临。同时，汽油和精炼油库存增加也显示了用油高峰季接近尾声。但随着美国对伊朗能源领域制裁临近，预计9月份伊朗石油出口将下滑至150万桶/日左右。短期国际原油价格维持高位震荡。

由于石脑油和pta期货双双走弱，px价格两个交易日累计下跌33美元/吨，但px-石脑油价差依然维持在612美元/吨的较高水平。

供需结构：

pta维持高利润，老装置复产积极。扬子石化60万吨/年装置已经重启，佳龙石化60万吨/年装置计划9月下旬重启。恒力220万吨/年装置原计划9月份检修两周，可能推迟。珠海bp 125万吨/年装置计划9月检修7天，另一套110万吨装置计划10月检修一个月。虹港石化150万吨/年装置计划10月份检修。上周国内pta综合负荷持稳在85.3%。

pta现货价格保持坚挺，下游聚酯产品价格继续跟涨，但聚酯产品现金流小幅压缩。上周瓶片、短纤、切片减产增加，长丝减量相对不多，聚酯负荷整体下调1.8个百分点至91.2%。因部分地区限电结束，终端江浙织机负荷较上一周提升2个百分点至75%。江浙涤丝工厂poy、fdy、dty库存分别在3.1、9.6、12.4天。江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在5成左右。8月下旬部分聚酯停车装置陆续重启，且仍有几套新装置将逐步投复产，对pta需求将维持较高水平。

综合分析：

高利润驱动下，pta老装置积极复产，恒力220万吨装置检修计划推迟，而下游聚酯和终端织机负荷有所下降，前期支撑期价大幅上涨的动能有所弱化。但主流供应商仍有回购动作，现货市场价格表现坚挺，强基差抑制期价调整空间。中期来看，9-10月份多套pta装置有检修计划，聚酯新装置计划在9月份以及11-12月投产，预计四季度pta低库存状态难有明显改善。关注pta期价调整后的做多机会。

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首创期货 魏琳