[期货日报]期权市场需要更多类型参与者-4188云顶集团

　作为我国首个场内期权品种，上证50etf期权让不少私募和投资者望而却步，但也有一些私募敢于“尝鲜”，已参与其中。在日前举行的首届中国国际对冲基金高峰论坛上，一些从事量化投资的私募表示，过去一个月主要以卖空期权策略为主，由于市场流动性还不够，目前可使用的期权策略组合并不多，建议让更多类型的市场参与者进入。

　　广东凯纳投资公司总经理陈曦在论坛上表示，由于上证50etf期权上市时间还不长，市场成交尚不活跃，加之可使用的对冲工具少，目前尝试使用的期权策略很少。

　　“参与期权交易一个多月来还算顺畅，交易策略以卖出看涨期权换取权利金为主。”阿巴马资产管理公司董事总经理詹海滔称，从上证50etf期权上市首日就开始参与，刚开始交易策略的收益还不错，起码卖出价报出去后还可以成交，市场还能提供比较好的流动性，但后来就很难成交了。

　　“现在有时买一和卖一差价很大，高时达到20个基点，这是流动性不足的表现。”他认为，如果没有其他投资者参与进来，仅靠做市商报价来改善流动性，会有一些问题。事实上，对做市商而言，买一和卖一的差价对其是利好，因为只要成交就能获利，再加上上证所的返佣，做市商的盈利还是不错的。在这种情况下，对于市场的活跃度未必有益。

　　据期货日报记者了解，中信证券信息与量化服务（深圳）公司是一家专门为私募服务的公司。该公司董事总经理周鸿松表示，期权交易并不神秘，但由于期权是保证金交易，风险控制要非常谨慎和小心。此外，期权是一种交易工具，工具是为策略服务的，如果策略相对简单，也没有必要一定要用量化分析等“核武器”去做期权。如果私募要在期权上玩组合交易、做市等复杂策略，在交易、风控、定价上的系统准备都要做充分。

　　周鸿松希望有更多的群体参与期权交易，以推动市场更好发展。他说，一个成熟市场最好有三种参与者，第一种是信息交易者，第二种是做市商，第三种是波动率交易者。只有三者同时在市场中存在，相互之间平衡，这个市场才是比较平衡稳定的系统。“现在期权市场的交易量主要由做市商来驱动，对信息的发现并不是最有效的。希望能看到有更多的参与者进入国内期权市场。”他说。

　　私募基金参与期权要做哪些方面的准备呢？詹海滔认为，理念与工具上的准备很重要。一是思想观念的转变。从早期做股票，到做etf和期货，再到现在的期权，每一个品种都有其特性，需要把原来旧有的模式清空。因此，他们招聘的是完全没有接触过股票的人来做etf期权研究。二是要有一个良好的交易系统。尽管现在市场交易机会还不多，但随着交易所不断加挂合约，波动率、无风险套利和平价套利等多策略的投资机会都会出现。因此在投资管理系统上要下功夫，it人员的储备也非常重要。