早盘策略2020-4188云顶集团

早盘要点

看空

谨慎看空

中性

谨慎看多

看多

宏观面

据约翰斯霍普金斯大学最新数据统计，全球新冠肺炎确诊病例超659万例，累计死亡388612例。其中美国新冠肺炎确诊病例超过186万例，为1867620例，死亡病例为107979例。欧洲央行维持三大关键利率不变；将紧急抗疫购债计划（pepp）规模扩大6000亿欧元，总额达1.35万亿欧元，pepp将至少延长至2021年6月。欧洲央行扩大刺激政策规模提振了海外市场情绪。

资金面

化工板块流出13亿元，煤炭流入7亿元。

基本面

铅、棉花

国债、金银、锌、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、甲醇

股指、原油、 pta、白糖、油脂粕类

技术面

棉花

股指、国债、金银、铅、锌、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、甲醇

原油、 pta、白糖、油脂粕类

策略建议

棉花

国债、金银、铅、锌、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、甲醇

股指、原油、 pta、白糖、油脂粕类

注：以上均指主力合约。策略建议针对短期操作。

品种

市场热点及投资逻辑

策略建议

股指

周四（6月4日），a股全天窄幅整理，上证指数收盘跌0.14%报2919.25点，止步五连涨。两市成交额约6500亿元，北向资金净流入约30亿元，两市逾百股涨停。北向资金已连续9日呈净买入态势。昨日地摊经济概念炒作导致多板块爆发。随着疫情见顶，国内外逐步解封，市场信心将会恢复；另外，国内刺激政策落地，经济加速恢复，利好股市，中长期继续看多。最大的风险因素是疫情的反复和中美关系问题。

多单谨慎持有。

国债

6月4日，国债期货收跌。现券方面，二债当季ctd为200002.ib，收益率报2.15%，irr为5.05%；五债当季ctd为190013.ib，收益率报2.36%，irr为7.81%；十债当季ctd为190006.ib，收益率报2.87%，irr为3.28%。十年期国债收益率上行3.47bp报2.8252%，dr001上行7.3bp报1.9323%，dr007上行2.2bp报1.9819%，shibor3m上行4.2bp。

公开市场方面，央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期和政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，6月4日以利率招标方式开展了700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日2400亿元逆回购到期，单日净回笼1700亿元。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。十年期国债收益率已突破2.8%，降息预期落空、供应压力、经济复苏等利空基本释放，短期上升空间有限。

短线空单可止盈离场。

金银

周四欧美股市涨跌不一，道指收涨0.05%，连涨四日，美债收益率多数收涨，金银偏强震荡为主。国际金银比价为95.8，离岸人民币报7.1223。长期来看，全球经济下行和央行宽松货币政策倾向的大背景没改变，利率下行且处低位，贵金属牛市格局继续。美国各地的大规模抗议示威仍在蔓延，但遭到市场参与者的忽略。短期回调压力明显，伦敦金1700关口受到考验，伦敦银下探17.4。经过前两轮大幅上涨，出现回调是必然的，但回调深度不会很大，继续维持逢低做多思路。中期的波动区间不变，国际金价：1670—1800，国际银价：16.5—19。

暂观望为主，不追空。

沪锌

因欧洲央行加大刺激力度，市场预计欧洲可能比美国更快摆脱疫情引发的衰退，不过目前锌价继续维持高位震荡走势。基本面上，锌两市库存均呈下滑态势，而国内冶炼厂整体生产平稳，锌锭供应相对稳定，不过矿端供应或因海外复产进度导致短期锌矿偏紧，从而支撑锌价；而需求端目前整体需求稳定偏弱。现货市场，消费商刚需采购为主，市场成交略显清淡。短期看锌价难有明显趋势性行情。技术上下方支撑位16500一线。

短期观望为宜。

沪铅

昨日沪铅明显下滑，预计短期继续在万四上方波动。因海外经济复苏信心犹存，欧洲央行加大刺激力度，市场预计欧洲可能比美国更快摆脱疫情引发的衰退，市场得到提振。不过目前铅基本面较为胶着，目前再生铅贴水扩大，市场对再生铅需求量逐步增加，预计随着再生用量上涨原生铅或开始出现累库，铅价下跌可能性较大，此外需求端没有明显起色，对铅价支撑有限。

可考虑逢高做空。

钢材

1、基本面：昨日ms数据显示，螺纹钢周产量突破395万吨，而螺纹钢表观消费达到440万吨，环比较上期增加20万吨，显示终端需求韧性仍存。预计盈利驱动下，螺纹钢产量或将近400万吨，并将在一段时间创新高或高位维稳。关注螺纹钢表观消费持续性，若不计预期，钢价及黑色板块面临较大下降风险。终端赶工需求超预期已经在螺纹钢期价中兑现，目前盘面向上驱动主要由原料拉动与支撑。后市高供给、高库存压力仍存，不过仍在去库过程中，预计盘面呈现震荡回调。

2、技术面：螺纹3500-3700，热轧3450-3664。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

铁矿石

1、基本面：由于未来高炉开工率依然有向上空间，钢厂生产利润尚可，生产积极性较高，铁矿石港口库存也处于历年新低，且在继续降库中，原料依然强于成材。铁矿石涨势最根本依然锚定螺纹钢终端需求持续性，尽管铁矿石自身基本面未出现明显恶化迹象与拐点，但目前铁矿石期货盘面估值中性偏高，有调整需要。

2、技术面：铁矿石区间660-760。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

煤焦

1、基本面：双焦走势跟随成材，焦炭上涨需要钢价配合，关注螺纹钢表观消费持续性及焦炭环保限产。焦炭方面，山东焦化行业以煤定产部分焦企限产使部分区域供应偏紧，焦炭第二、三轮上涨比较迅速，目前已有部分地区焦企陆续提涨第四轮50-100元/吨，预计焦炭现货价格依然维持坚挺。焦煤方面，焦炭价格走强，煤企挺价意愿随之增强，部分紧张资源近期预计上调20-30左右，预计焦煤价格稳中上行。

2、技术面：焦炭区间1800-1920；焦煤区间1100-1187。

套利：做多焦化利润，多焦炭空焦煤，多焦炭空螺纹。

原油

产油国减产执行率较高，沙特和俄罗斯已同意支持减产延期至7月，伊拉克将在7月底前全面实施石油减产，隔夜国际油价小幅收涨。据路透5月份opec产量2477万桶/日，相对2020年q1减产358万桶/日。沙特5月产量860万桶/日，执行率达95%，opec整体执行率77%。俄罗斯减产执行完成良好，基本落实4月opec 会议上达成的协议，预计贡献约250万桶/日的减产配额。墨西哥国家石油公司在5月将原油产量削减至153万桶/日，较4月opec 协议承诺减产10万桶/日低12.3万桶/日。沙特和俄罗斯已同意支持减产延期至7月。opec 将联合技术委员会会议调整至6月17日，联合部长级监督委员会调整至6月18日。国际能源署署长称当油价处于40-45美元/桶时，可能会看到页岩油行业复苏。opec会议前夕，消息面因素导致国际油价波动加剧，减持后的多单可继续持有，关注布油40-46一带压力，后续关注opec 会议情况。

减持后的多单可继续持有，关注布油40-46一带压力。

pta

成本方面，主要产油国协议延长减产仍支撑油价，px-石脑油价差压缩至低位，亚洲px装置计划外检修及降负预期有所增强。供应方面，利万聚酯70万吨因故于4月30日停车重启待定。汉邦石化1#60万吨5月9日开始检修重启待定；2#200万吨5月19日开始停车检修计划近日重启。上海石化40万吨5月18日起停车检修28天。蓬威石化90万吨于3月9日开始停车至7月。仪征化纤100万吨计划6月底开始检修重启待定。扬子石化35万吨、天津石化34万吨、佳龙石化60万吨停车中重启待定。四川能投100万吨pta装置于6月1日跳停，目前负荷提升中。本周国内pta负荷较前一周下降0.5个百分点至持稳在86.6%。需求方面，本周聚酯负荷较前一周提升0.6个百分点至85.8%，江浙织机负荷较前一周提升0.7个百分点至67%。海南逸盛瓶片50万吨6月中旬附近有望投产，届时下游聚酯产能将进一步提升，需求稳步复苏。总体来看，原油导致成本端波动加剧，下周pta检修装置存在重启预期，而下游开工预期继续提升。减持后的多单继续持有，关注3800一线压力。

减持后的多单继续持有，关注3800一线压力。

甲醇

供应方面，本周西北地区部分甲醇暂未产出产品及部分烯烃配套甲醇装置检修，西北地区的开工负荷为75.42%，下跌1.58个百分点。而华东地区部分装置恢复运行，山西、河北地区部分装置检修，国内甲醇整体装置开工负荷为64.88%，上涨0.05个百分点。港口方面，上周江苏、广东、福建港口库存增加，浙江、广西港口库存有所下滑。整体沿海地区甲醇库存在125.6万吨，较上周下降2.4万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.2万吨，较前一周减少2万吨。未来两周进口船货到港量在71万吨附近，较前一周增加12万吨。前期5月份集中到港的进口大船沿海重要库区逐步卸货完毕，华东重点库区到港卸货速度得以提升，但实际可放甲醇的罐容依然紧张。需求方面，上周神华榆林mto于上周末重启，中天合创逐步降负检修，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.66%，较上周下跌0.78个百分点。传统需求方面，醋酸、mtbe开工负荷有所提升，甲醛、二甲醚开工负荷小幅下降。总体来看，下游刚需及中间商补空需求带动，主产区企业签单进展顺利，港口库存有所回落，但内地甲醇装置检修逐步减少，且宁夏新投产甲醇装置运行正常，后期进口货源依然较多，或限制甲醇期价反弹空间。

观望，关注60日线压力。

油脂油料

隔夜美豆继续上涨，7月合约涨1.19%，7月豆粕涨1.65%，7月豆油跌0.36%，马盘8月跌2.92%。美豆因需求改善上涨，晚间的出口报告显示美豆上周出口净增110.26万吨，豆粕销售净增58.39万吨，豆油销售净增9400吨，均符合预期，其中美豆和美豆粕销售环比大幅改善。贸易商报告新增12万吨美豆未知目的地美豆销售，市场乐观猜测中国商业采购重回美豆市场。阿根廷大豆收割进入尾声，布交所维持4950万吨的产量预测。天气方面，新的预报显示未来两周大豆种植区气温偏低，降水减弱，市场关注美国东海岸风暴是否引发天气模式变动。马来市场方面，cimb预计5月马棕油库存跳增12%，印度sea称5月印度棕油进口仅有38.7万吨，同比减少53%。汇率方面，人民币收于7.1075，雷亚尔收于5.1183。国内方面，夜盘豆粕跟随美豆大幅上涨，9月主力涨1.2%。油脂在日盘调整后窄幅震荡，菜油走势偏强。总体看，外盘成本因素驱动国内油粕价格上行为主。短期油脂技术性调整，豆粕出现轮动上行走势。未来关注成本端的进一步变化和国内供求形势对短期行情的干扰。

豆粕油脂短线偏多思路延续。

棉花

6月6日郑棉主连合约夜盘上涨0.3%，ice期棉收跌0.93%至59.92美分/磅。进口棉报价上涨，美国德克萨斯州西部遭遇干旱。受棉价上涨制约，外棉签约进度放缓，巴西棉抵华数量减少，澳棉6月上中旬发运，6-8月份港口库存累计趋势明显，抑制棉花价格走高。叠加欧美疫情仍未得到有效控制，服装纺织订单数量恢复较慢，6-7月为纺织行业淡季，目前看棉花期货仍未具备大涨基础。

建议投资者可轻仓短空

白糖

6月6日郑糖主连合约夜盘小幅上涨0.33%，ice期糖小幅上涨0.86%至11.72美分/磅。原油走高带动ice原糖走高。咨询公司intl fcstone下调2019/2020榨季全球食糖供应缺口至310万吨，2020/2021巴西中南部产量3740万吨，印度产量3020万吨，泰国790万吨，全球食糖过剩50万吨。广西5月销售45万吨，随着夏季消费旺季到来，销售进度有所恢复。近期白糖偏强震荡。

建议投资者可轻仓短多