早盘策略2020-4188云顶集团

早盘要点

看空

谨慎看空

中性

谨慎看多

看多

宏观面

欧元区第一季度gdp终值同比降3.1%，预期降3.2%，修正值降3.2%；环比降3.6%，预期降3.8%，修正值降3.8%。

资金面

黑色链涨势熄火，流出11亿元，其中铁矿流出8.4亿元。棕榈流入5亿元。

基本面

不锈钢、铝、 lldpe、pp、白糖

金银、镍、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇

股指、国债、铜、锡、棉花

技术面

白糖

股指、国债、金银、铜、铝、锡、镍、锌、铅、不锈钢、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、 lldpe、pp

棉花

策略建议

白糖

金银、铜、铝、锡、镍、不锈钢、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、 lldpe、pp

股指、国债、棉花

注：以上均指主力合约。策略建议针对短期操作。

品种

市场热点及投资逻辑

策略建议

股指

周二（6月9日），a股震荡攀升，上证指数收盘涨0.62%报2956.11点，连升三日。两市成交额超6200亿元。北向资金净买入46亿元，已连续12日净买入。随着疫情见顶，国内外逐步解封，市场信心将会恢复；另外，国内刺激政策落地，经济加速恢复，利好股市，中长期继续看多。虽然近期大盘上涨，但整体成交并不活跃，部分板块炒作形成推动力，后续上涨动力有待考验。

多单谨慎持有。

国债

6月9日，国债期货涨跌不一。现券方面，二债当季ctd为200002.ib，收益率报2.17%，irr为2.62%；五债当季ctd为190013.ib，收益率报2.47%，irr为-2.11%；十债当季ctd为190006.ib，收益率报2.88%，irr为0.57%。十年期国债收益率上行1.24bp报2.825%，dr001下行4.4bp报1.8394%，dr007上行0.2bp报1.9096%，shibor3m上行6.9bp。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月9日以利率招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日无逆回购到期，单日净投放600亿元。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。央行预告月中续作mlf，资金面悲观预期得到修正。6月是传统资金紧张月份，政府债券集中发行、大额mlf到期回笼更增添了今年6月流动性的不确定性，央行适时投放流动性是必要的，叠加利率阶段性高位，6月期债有望迎来一波反弹。

多单持有。

金银

周二欧美股市多数下跌，美债收益率多数下跌，金银偏强震荡。国际金银比价为97.2，离岸人民币报7.0882。长期来看，全球经济下行和央行宽松货币政策倾向的大背景没改变，利率下行且处低位，贵金属牛市格局继续。本周重点关注美联储6月议息会议，目前市场静待会议结果，金银交投相对平淡。中期的波动区间不变，国际金价：1670—1800，国际银价：16.5—19。

暂观望为主。

沪铜

lme昨夜上涨1%，基本达到疫情前的水平。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，但防范二次疫情冲击的潜在影响； 内需面临淡季，消费有走弱预期。美国非农数据超预期，北京下调风险等级，长端利率抬升迅速，权益市场风险偏好快速回落，经济修复的预期逻辑基本走完，负反馈的效应将凸显，其次技术上面临压力，回调需要等待库存累积升水持续回落，沪铜短期可能仍然延续高位震荡，上行空间不足。

美国非农数据超预期，北京下调风险等级，长端利率抬升迅速，权益市场风险偏好快速回落，经济修复的预期逻辑基本走完，负反馈的效应将凸显，其次技术上面临压力，沪铜短期可能仍然延续高位震荡。

沪铝

铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。

近期关注的产业焦点：下游需求复苏情况以及新产能投放情况。受疫情影响，电解铝价格大幅下跌，基本上80%的企业目前处于亏损状态，但目前电解铝企业减停产反映有所缓慢，尽管已经开始加速减产，但还远远不够。但目前价格水平绝大多数铝企陷入亏损，减产继续，再大幅下跌的风险降低，价格上行的驱动力不足，如果再反弹电解铝利润修复企业减产动力消失。废铝进口以及回收遇阻，铝锭替代性消费增强，但随着价格上涨性价比逐渐消失，去库放缓。外盘延续上涨站上均线之上，但技术指标略背离，正套逻辑正在兑现。外盘走强刺激复工逻辑，内盘走消费淡季逻辑，内外整套利仍然持有，外盘强势支撑的情况下沪铝延续高位震荡消化沪伦比值。

外盘走强刺激复工逻辑，内盘走消费淡季逻辑，内外整套利仍然持有，外盘强势支撑的情况下沪铝延续高位震荡消化沪伦比值。

沪锌

昨日晚间美国三大股指涨跌不一，市场预计美联储不会调整基准利率，此外关注国内今日公布cpi及ppi数据，沪锌继续维持波动走势。基本面上，锌矿供应偏紧短期或难以改变，对锌价构成一定支撑。而国内冶炼厂整体生产平稳，锌锭供应相对稳定，而需求端目前整体需求稳定偏弱。技术上沪锌主力合约继续维持震荡走势。

短期观望为宜。

沪铅

近期铅价持续波动，除宏观消息给市场带来一定刺激外，沪铅库存低位为铅价构成有力支撑。尽管目前再生铅产量增加或导致原生铅开始累库，不过据悉国内某大型炼铅厂将开始新厂试产，未来几个月铅锭产量或受一定影响，从供需角度看对铅价构成一定支撑，此外当前低铅库存不排除软逼仓可能性。目前再生铅企业利润微薄，整体生产积极性不高，预计短期铅价下行较为困难。但中长期看铅供应过剩局面难改，铅价仍有下跌可能性。

观望为宜，等待机会逢高做空。

沪镍

疫情导致部分镍铁厂推迟，新增产能延迟，无论是国内还是印尼；目前终端正在逐步复苏，镍价压力缓解。印尼菲律宾疫情仍在发展中，目前了解的情况生产、出口运输均受到一定程度的影响，对于镍矿的价格形成支撑，加之镍铁减产，高镍铁成交价格继续反弹。外盘震荡回落，基本上跌破所有均线支撑。印尼菲律宾疫情造成的供给影响逐渐减弱，供给定价交还下游需求定价，不锈钢市场成交高位回落，进入淡季。需求的复苏的缓慢的，跟踪厂内库存的去化节奏。外盘高位震荡，回到前期震荡中枢位。6月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，不锈钢下游消费边际走弱，不建议追高，等待回调做空。其一是面临长期的技术压力位10.4，其次消费的可持续性的担忧，继续观察不锈钢的去库情况。

不锈钢：由于疫情影响消费逐渐复苏，成交回暖，不锈钢经理短暂暴涨之后回归平静，短期可能面临回调，可以尝试做空不锈钢利润策略。

6月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，不锈钢下游消费边际走弱，不建议追高，等待回调做空。其一是面临长期的技术压力位10.4，其次消费的可持续性的担忧，继续观察不锈钢的去库情况。

沪锡

外盘延续上涨1%，重回长期震荡中枢位。复工、需求增加、原料短缺仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。外盘复工预期带动国内出口消费预期，沪锡突破压力位站上均线之上，短期仍将高位震荡，等待方向明确。

外盘复工预期带动国内出口消费预期，沪锡突破压力位站上均线之上，短期仍将高位震荡，等待方向明确。

钢材

1、基本面：上周螺纹钢周产量突破395万吨，而螺纹钢表观消费达到440万吨，环比较上期增加20万吨，显示终端需求韧性仍存。预计盈利驱动下，螺纹钢产量或将近400万吨，并将在一段时间创新高或高位维稳。关注螺纹钢表观消费持续性，目前南方进入梅雨季节，测试终端需求韧性。若终端需求不及预期，钢价及黑色板块面临较大下降风险目前盘面向上驱动主要由原料拉动与支撑，成材后市高供给、高库存压力仍存，不过仍在去库过程中，预计盘面呈现震荡回调。

2、技术面：螺纹3500-3700，热轧3450-3664。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

铁矿石

1、基本面：昨日午盘i2009合约大幅减仓5.5万手，收跌1.72%，回落至770点，夜盘延续走弱，收764点。巴西面临疫情及游行抗议活动因素干扰，不确定性仍在。由于未来高炉开工率依然有向上空间，钢厂生产利润尚可，生产积极性较高，铁矿石港口库存也处于历年新低，且在继续降库中，原料依然强于成材。铁矿石涨势最根本依然锚定螺纹钢终端需求持续性，尽管铁矿石自身基本面未出现明显恶化迹象与拐点，但目前铁矿石期货估值中性偏高，盘面或有调整需要。

2、技术面：铁矿石区间660-780。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

套利:i2009-i2101正套

煤焦

1、基本面：双焦走势跟随成材，焦炭上涨需要钢价配合，关注螺纹钢表观消费持续性及焦炭环保限产。焦炭方面，山东焦化行业以煤定产部分焦企限产使部分区域供应偏紧，四轮提涨全面落地，焦炭累计上涨200元/吨，焦企开工积极，心态较乐观。昨日山东焦企开始第五轮提涨50元/吨，预计落地概率较大。焦煤方面，焦炭价格走强，煤企挺价意愿随之增强，部分紧张资源近期预计上调20-30左右，预计焦煤价格稳中上行。

2、技术面：焦炭区间1800-1920；焦煤区间1100-1187。

套利：做多焦化利润，多焦炭空焦煤，多焦炭空螺纹。

原油

受热带风暴克里斯托瓦尔影响，海湾地区的石油生产商已经撤离了182个海上设施，关闭了该地区近351%的石油生产和超过32%的天然气供应。根据美国安全和环境执法局数据，被关闭的原油日产量超过63.5万桶。eia称全球能源市场再平衡进度要快于此前预期，因全球原油产量在6月大幅减少，且需求多于此前预期，预计全球原油库存将在6月开始下降。预计2020年全球原油供应量为9480万桶/日，此前预期为9519万桶/日。下调今年全球石油需求增幅预估21万桶/日，至834万桶/日。将2021年全球石油需求增幅预估上调19万桶/日至718万桶/日。预计2020年美国原油日产量将下降67万桶至1156万桶，该降幅大于之前预期的54万桶，因油企减少钻井活动。预计2020年美国原油需求为1806万桶/日，此前预期为1830万桶/日。ihs markit预计，美国2020年6月的石油产量将为950-1000万桶/日，低于2月创纪录的1300万桶/日。减产利好逐步消化，但美国海湾地区受热带风暴影响关闭了31%石油产量，eia预计第三季度原油需求将反弹，预计短期油价维持窄幅震荡，多单逐步止盈，布油参考区间38-46。

多单逐步止盈，布油参考区间38-46。

pta

成本方面，原油价格窄幅震荡，亚洲几套px装置计划近期重启，px-石脑油价差继续压缩。供应方面，川能化学100万吨6月1日故障短停，现负荷7成。上海石化40万吨、汉邦2#220万吨计划6月中旬重启。利万聚酯70万吨、天津石化34万吨、汉邦石化1#60万吨、仪征化纤100万吨、佳龙石化60万吨、扬子石化100万吨停车中，重启待定。蓬威石化90万吨于3月9日开始停车至7月。宁波台化120万吨推迟至7月检修。上周国内pta负荷较前一周下降0.5个百分点至持稳在86.6%。新装置方面，恒力石化250万吨计划6月份投产。需求方面，上周聚酯负荷较前一周提升0.6个百分点至85.8%，江浙织机负荷较前一周提升0.7个百分点至67%。海南逸盛瓶片50万吨6月中旬附近有望投产，届时下游聚酯产能将进一步提升，需求稳步复苏。昨日pta期价小幅回落，下游织造企业采购情绪谨慎，涤纶长丝成交气氛有所回落。6月中旬两套pta装置重启，加之恒力250万吨新装置计划投产或限制pta反弹空间，多单可逐步止盈。

多单可逐步止盈。

甲醇

供应方面，上周西北地区部分甲醇暂未产出产品及部分烯烃配套甲醇装置检修，西北地区的开工负荷为75.42%，下跌1.58个百分点。而华东地区部分装置恢复运行，山西、河北地区部分装置检修，国内甲醇整体装置开工负荷为64.88%，上涨0.05个百分点。港口方面，上周江苏、广东、福建港口库存增加，浙江、广西港口库存有所下滑。整体沿海地区甲醇库存在125.6万吨，较上周下降2.4万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.2万吨，较前一周减少2万吨。未来两周进口船货到港量在71万吨附近，较前一周增加12万吨。前期5月份集中到港的进口大船沿海重要库区逐步卸货完毕，华东重点库区到港卸货速度得以提升，但实际可放甲醇的罐容依然紧张。需求方面，上周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.66%，较上周下跌0.78个百分点。传统需求方面，醋酸、mtbe开工负荷有所提升，甲醛、二甲醚开工负荷小幅下降。总体来看，内地部分小幅调涨，但企业出货相对一般，推涨动力不足。港口库容紧张部分库区仓储费继续上调，现货端压力较大。预计短期甲醇期价维持低位区间震荡，参考区间1650-1850。

低位区间震荡，参考区间1650-1850。

聚烯烃

上游方面：在热带风暴克里斯托瓦尔席卷了墨西哥湾之前，海湾地区的石油生产商已经撤离了182个海上设施，关闭了该地区近35%的石油生产和超过32%的天然气供应。根据美国安全和环境执法局的数据，被关闭的原油日产量超过63.5万桶。与此同时，利比亚最大油田el sharara在迫于内战停产数月后终于重新生产，但由于武装人员介入，油田再次被迫停产。国际油价盘中下跌后收高。截至6月9日收盘：7月wti涨0.75报38.94美元/桶，涨幅近2%；8月布伦特涨0.38报41.18美元/桶，涨幅0.9%。

聚烯烃供应，库存方面，周二两油库存在80万吨，较昨日下降4万吨，降幅在4.76%，去年同期库存水平大致在82万吨，近期石化库存下降速度放缓，虽然库存压力不大，但出货不畅，下游接货一般，整体看市场偏弱，缺乏长期有效支撑。pe方面，本周无新增检修企业初步预计本周检修损失量在5.8万吨，环比增加0.89万吨，其中线性损失3.11万吨，高压损失1.43万吨，低压损失1.26万吨，港口库存有累库迹象，供应端存在压力。pp方面，考虑到目前天津联合、中沙天津、蒲城清洁能源等检修装置处于检修期缓解一定的供应压力，但结构上标品供应逐步恢复，目前进口货源兑现依然是重点，后期继续留意低库存状态的维持情况。

需求端，pe除包装行业开工小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料接受能力有限；pp共聚、注塑订单提升，bopp膜、塑编等领域需求逐步进入淡季，原料价格高位下，下游对高价接货积极性不高，短期或仍将抑制原料价格。

综合来看，近期原油价格上涨，对聚烯烃成本端的支撑增强。本周聚烯烃仍处石化大修旺季，石化检修损失量预计环比增加，然石化库存和港口库存有累库迹象，供应端存在压力。下游需求正处淡季，并未有明显改善，工厂对高价原料抵触心态渐起，现货市场成交较为清淡。预计近期聚烯烃或将弱势震荡。

暂观望，或逢高沽空

棉花

6月13日郑棉主连合约夜盘下跌0.12%， ice棉花期货跌0.71%报59.94美分/磅。外棉到港价较上一交易日有所下降，美棉底部略微抬升。印巴边境蝗虫炒作难以持续。棉花下游订单成交清淡，纱厂多有亏损，库存有所上升，仍然采用按需购买的采购政策。棉花期货偏强震荡为主。

建议投资者可轻仓短多

白糖

6月13日郑糖主连合约夜盘小幅下跌0.47%，ice原糖期货涨0.67%报12.02美分/磅。国际原油持续回调，原糖受原油价格波动较大。巴西国内乙醇市场有所好转，但相较于白糖性价比仍较低，巴西港口白糖发运量上升，20/21榨季巴西糖产量有望恢复到3300万吨。印度新榨季种植面积变化不大，20/21榨季糖产量预估继续提高。印度政府为结清蔗款，或将食糖最低销售价上调2000卢比/吨。50%配额外进口关说落地后，预期6-7月加工糖大量上市会对市场价格产生冲击。近期白糖多空因素交织，震荡概率较大。

建议投资者可轻仓短空