早盘策略2020-4188云顶集团

早盘要点

看空

谨慎看空

中性

谨慎看多

看多

宏观面

十三届全国人大常委会第二十次会议将于6月28日至30日在京举行。据美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据，全球新冠肺炎确诊病例超890万例，达8914528例，累计死亡466527例。其中，美国累计确诊2275319例，累计死亡119949例。

资金面

有色板块流入11亿元，其中9亿元流向沪铜，油脂链流入10亿元。

基本面

不锈钢、铝、lldpe、pp

国债、金银、镍、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、豆粕

股指、铜、锡、油脂

技术面

国债、金银、铜、铝、锡、镍、不锈钢、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、豆粕、 lldpe、pp

股指、油脂

策略建议

国债、金银、铜、铝、锡、镍、不锈钢、锌、铅、螺纹、热卷铁矿石、焦炭、焦煤、原油、 pta、甲醇、豆粕、 lldpe、pp

股指、油脂

注：以上均指主力合约。策略建议针对短期操作。

品种

市场热点及投资逻辑

策略建议

股指

周五（6月19日），a股单边上行，上证指数收盘涨0.96%报2967.63点。两市成交额接近7800亿元；北向资金净买入超180亿元。大盘实现四连阳，且成交量创近三个月以来新高，北向资金大规模涌入，市场情绪高涨。北京疫情基本控制，或对市场情绪有所提振。美股在连续上涨后进入震荡调整，a股有补涨可能。本周面临3000点考验，关注能否形成突破。

继续持多。

国债

6月19日，国债期货全线小幅收涨。现券方面，二债当季ctd为190003.ib，收益率报2.19%，irr为1.72%；五债当季ctd为190013.ib，收益率报2.57%，irr为1.07%；十债当季ctd为180027.ib，收益率报2.92%，irr为0.92%。十年期国债收益率上行0.54bp报2.8704%，dr001上行2bp报2.1349%，dr007上行4.6bp报2.134%，shibor3m上行1.7bp。

公开市场方面，央行公开市场开展700亿元7天期和1100亿元14天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，并有2400亿元mlf到期。央行上周累计开展3000亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利（mlf）操作，因上周有4200亿元逆回购和2400亿元中期借贷便利（mlf）到期，从全口径看，央行上周实现净回笼1600亿元。

基本面没变化，经济下行压力、货币宽松是主基调，长期看多期债。特别国债的发行令市场情绪低迷，但目前债市持稳，利空已释放。

观望。

金银

周五美国三大股指涨跌不一，美债收益率普跌，美元和金银同涨。国际金银比价为99，离岸人民币报7.078。长期来看，金银牛市格局继续。周五的上涨或与第二波疫情引发的避险情绪有关，数据显示，美国新增病例迅速增加。判断不变，短期以区间震荡为主。中期的波动区间不变，国际金价：1670—1800，国际银价：16.5—19。

暂观望为主。

沪铜

lme窄幅震荡，微涨0.14%。中期盘面依然走复工逻辑，外需均有边际走强预期，但防范全球范围二次疫情冲击的潜在影响，目前影响正在凸显； 内需面临淡季，消费有走弱预期。联储重申利率将长期维持在低位，市场整体窄幅震荡，偏谨慎，铜市高位震荡，有利于废铜的替代效应，库存去化放缓，不建议追涨沪铜。

联储重申利率将长期维持在低位，市场整体窄幅震荡，偏谨慎，铜市高位震荡，有利于废铜的替代效应，库存去化放缓，不建议追涨沪铜。

沪铝

铝市核心运行逻辑没有变，密切观察电解铝新增产能投产进度，以及减复产的进度，消费复苏的节奏，利润将重回扁平状态，可能是未来一段时间铝市场的核心运行逻辑。

昨日伦铝下跌0.47%，收于1600整数位。

基本面：铝下游加工了企业开工率小幅下滑，主要体现于铝箔和再生铝企业。原铝加工中除建材需求旺盛订单较为充足外，其他加工板块均有新增订单减弱的问题。再生铝方面，由于6月份到港现货不断增加，对于国内市场的抢占迫使国内企业减产，后续该情况将愈加严重。

策略：铝加工新订单局部走弱，不过由于供应增量低，短期大幅累库可能性较低，空单谨慎持有，如遇逼仓情况暂时退出。

铝加工新订单局部走弱，不过由于供应增量低，短期大幅累库可能性较低，空单谨慎持有，如遇逼仓情况暂时退出。

沪锌

上周五受乐观情绪支撑，有色金属全线走强，周五晚间价格继续维持高位，沪锌维持偏强震荡。不过境外疫情重燃，市场避险情绪升温，预计短期锌价继续震荡走势。基本面，国外矿山逐渐恢复，锌精矿加工费企稳，矿端供应紧张时刻或已过去。而伦锌库存小幅减少，海外需求逐渐复苏。目前国内消费旺季已经结束，需求相对疲弱。此外，国内冶炼厂生产稳定，整体开工率较高，预计短期锌价上行压力增加。

观望为宜，前期多单考虑逢高止盈。

沪铅

上周沪铅继续维持高位震荡，受乐观情绪支撑，上周五白天沪铅震荡走高，周五晚间略有低开但依然维持高位震荡。目前国内部分原生铅企业结束检修，不过因再生铅利润有限，尽管目前下游需求疲弱，但铅价仍存在一定支撑。国内铅库存大增，短期铅供需面或出现转变。

观望为宜，等待机会逢高做空。

沪镍

周五伦镍大跌1.58%，测试20日均线支撑。6月不锈钢排产依旧大幅增加，但价格修复后镍铁利润修复供给修复，叠加印尼镍铁投产加快，原料端的压力凸显，近期废料价格略有下跌，不锈钢下游消费边际走弱，成交萎靡，库存去化面临拐点，供给过剩的预期增强，整体上镍市偏空操作。有色金属中镍市偏弱，沪镍夜盘下跌同样测试20、120日均线，不锈钢暴拉后再上行动力不足，预计今天依然延续震荡回调为主，测试20日均线。

不锈钢：近期钢厂检修增加叠加阳江中频率事件市场供给收缩预期增强，但淡季来临，钢厂普遍面临亏损，成交萎靡，需求回落，不锈钢价格涨跌都难，区间震荡为主。

有色金属中镍市偏弱，沪镍夜盘下跌同样测试20、120日均线，不锈钢暴拉后再上行动力不足，预计今天依然延续震荡回调为主，测试20日均线。

沪锡

外盘震荡上涨0.06%，10日均线下方徘徊。复工、需求增加、原料短缺、需求短周期回落仍然是锡市的主要矛盾。云南省开启商业收储，大概率是小金属，特别是锡有可能纳入范围。从盘面走势上来看，市场不太认可收储逻辑，但也是阻止市场深跌的重要支撑。宏观逻辑逐渐向现货逻辑靠拢，基差收敛，预计今天高位震荡为主，等待现货累库。

宏观逻辑逐渐向现货逻辑靠拢，基差收敛，预计今天高位震荡为主，等待现货累库。

钢材

1、基本面：（1）钢银数据显示建材库存环比下降2.07%，热卷库存环比降幅8.68%，反映热卷需求旺盛。（2）成材端分化明显，建材终端消费走弱，而板材消费边际持续好转。螺纹钢去库速度明显放缓而热卷去库加速，显示制造业最差的阶段已过，进入弱复苏。（3）核心逻辑：在盈利驱动下，螺纹钢产量或维持在390万吨左右，并将在一段时间维持高位。关注螺纹钢表观消费持续性，目前南方进入梅雨季节，叠加北京疫情影响局部工地施工，测试终端需求韧性。关注下周螺纹钢表需情况，若依然在390万吨以下，则下周螺纹钢社库、厂库或将开启累库，钢价及黑色板块面临较大下行压力。不过，鉴于炉料端铁矿石、焦炭成本支撑仍存，钢价或大概率呈现震荡格局。

2、技术面：螺纹3500-3700，热轧3450-3664。

热卷基本面好于螺纹钢。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

铁矿石

1、基本面：巴西面临疫情及游行抗议活动因素干扰，不确定性仍在。未来高炉开工率向上空间有限，钢厂生产利润尚可，生产积极性较高，铁矿石港口库存也处于历年新低，且在继续降库中，近月合约支撑较强，原料依然强于成材。铁矿石涨势最根本依然锚定螺纹钢终端需求持续性，尽管铁矿石自身基本面未出现明显恶化迹象与拐点，但向上驱动亦不足，盘面或有调整需要。

2、技术面：铁矿石区间660-780。

建议区间操作。

关注成材高需求持续性。

套利:i2009-i2101正套

煤焦

1、基本面：双焦走势跟随成材，焦炭上涨需要钢价配合，关注螺纹钢表观消费持续性及焦炭环保限产，若未来一旦终端需求不及预期，钢价下跌，钢厂将优先打压焦企利润，焦企维持的高盈利将承压。焦炭方面，山东焦化行业以煤定产部分焦企限产使部分区域供应偏紧，第6轮提涨受阻，第5轮提涨基本落地，焦炭累计上涨250元/吨，部分焦化吨焦利润在300以上，部分焦企利润超过螺纹钢利润。焦煤方面，焦炭价格走强，煤企挺价意愿增强，部分紧张资源近期预计上调20-30左右，预计焦煤价格稳中上行。

2、技术面：焦炭区间1800-1920；焦煤区间1100-1187。

套利：做多焦企利润头寸止盈。

激进者择机轻仓做空焦企利润。

原油

6月17-18日举行的opec会议上，沙特、阿联酋、科威特和阿曼等国自愿在6月额外减产120万桶/日，减产执行率未达到100%的国家承诺在7月-9月进行补偿。伊拉克承诺7月超额减产5.7万桶/日，8月和9月超额减产25.8万桶/日。尼日利亚、安哥拉和加蓬被要求在本周一之前提交计划。opec 向不遵守协议的国家施加压力，显示了该组织严格执行减产协议的决心。opec 将于7月15日再次开会，届时将提出下一轮减产规模建议。沙特对部分亚洲买家的7月石油供应减少最多达40%，对美出口创35年新低。6月19日当周，美国石油钻井总数跌至189口，低于预期194.3口，持续刷新纪录低位。opec 严格遵守减产协议，美国石油钻井平台连续十四周减少，对国际油价形成强劲支撑，但疫情二次爆发的危险仍存或拖累需求恢复，或抑制油价反弹空间，布油关注46一线压力。

偏强震荡，布油关注46一线压力。

pta

成本方面，国际油价震荡偏强，亚洲px装置例行及计划外检修减产事件集中，叠加恒力石化125万吨pta新增生产线存在投产预期，px市场供应矛盾暂有所缓和。供应方面，上海石化40万吨、汉邦2#220万吨已经重启。利万聚酯70万吨、天津石化34万吨、汉邦石化1#60万吨、佳龙石化60万吨、扬子石化1#35万吨停车中，重启待定。蓬威石化90万吨于3月9日开始停车至7月。扬子石化2#65万吨计划6月末检修，宁波台化120万吨推迟至7月检修。上周国内pta负荷较前一周提升0.5个百分点至87.1%，预计下周pta负荷将提升。新装置方面，恒力石化250万吨计划6月下旬投产。需求方面，上周聚酯负荷较前一周下降1个百分点至85.7%，江浙织机负荷较前一周下降1个百分点至62.4%。下周聚酯开工或将小幅提升，但织机开工再度出现小幅回落，需求淡季中部分织造企业在端午节期间存降负休假计划。总体来看，成本端存在一定支撑，但两套pta装置重启，加之恒力250万吨新装置计划投产，而下游聚酯产销一般，预计短期pta期价窄幅震荡，关注3800-3850附近压力。

窄幅震荡，关注3800-3850一线压力。

甲醇

供应方面，上周西北地区部分甲醇装置停车，西北地区的开工负荷为65.99%，下跌2.15个百分点。而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升，国内甲醇整体装置开工负荷为59.95%，下跌0.5个百分点。港口方面，上周江苏、浙江、广西港口库存增加，广东、福建港口库存有所下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在132.5万吨，环比上涨5.73万吨，涨幅在4.52%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在41.1万吨，较上周小幅下降0.9万吨。未来两周进口船货到港量在70万吨附近，较前一周下降1万吨。由于目前沿海区域部分重点库区罐容紧张、集中排队卸货现象均有存在，近期进口船货改港卸货现象依然频繁，6月下旬至7月上旬部分进口船货或将再度出现延迟卸货滞港现象。关注后期进口船货集中到港区域的提卸货进度以及天气情况。需求方面，南京诚志一期装置停车检修，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，较上周下跌1.1个百分点。传统需求方面，醋酸、dmf因部分装置停车，导致开工负荷下滑。传统需求方面，甲醛、mtbe开工负荷有所提升，醋酸、dmf、二甲醚开工负荷不同程度下降。总体来看，近期内地及港口市场价格均有所回升，滞港货物较前期有所减少，基差小幅走强。内地局部地区出货好转，部分企业停售，价格小幅上调。但港口库存依然居高，下游需求无明显提升，预计短期甲醇期价维持低位区间走势，参考区间1650-1850。

低位区间震荡，参考区间1650-1850。

聚烯烃

上游方面：市场对需求复苏将尽早使市场平衡的预期增强，加之欧佩克产油国及其盟友誓言遵守减产承诺，与此同时，美国石油钻井平台连续十四周减少，美国页岩油产量下降，市场的供需状况将在下月重新回到赤字状态，油价盘中出现强劲上涨。截至6月19日收盘：7月wti涨0.91报39.75美元/桶，涨幅近2.3%；8月布伦特涨0.68报42.19美元/桶，涨幅近1.2%。

聚烯烃供应，库存方面，截止上周五两油库存在67.5万吨，较昨日降低2万吨，降幅在2.88%，去年同期库存水平大致在84.5万吨，库存压力不大，给予市场一定的支撑。pe方面，预计本周检修损失量在7.05万吨，环比增加0.37万吨，其中线性损失4.38万吨，高压损失1.37万吨，低压损失1.3万吨。港口库存有累库迹象，供应端压力凸显。pp方面，上周国内pp装置检修损失量7.5万吨，环比明显减少，国内供应总量小幅提升中，且随着国外低价进口货源陆续到港，预计将对国内货源形成一定冲击。

需求端，pe除农膜行业有小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料的接受能力有限。pp塑编、膜领域需求处在淡季，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，但下游对高价货源仍存抵触。

综合来看，近期随着国外低价进口聚烯烃货源陆续到港，将对国内货源形成一定冲击，然上游整体库存压力暂不大，给予市场一定的支撑。下游需求一般，部分行业处于淡季，且下游对高价抵触，刚需采购为主。整体来看，聚烯烃短期矛盾仍不突出，短期期聚烯烃或将维持宽幅震荡，以消化前期涨幅为主。

暂观望为宜

油脂油料

上周五7月美豆涨0.26%，继续偏强震荡。美豆粕7月跌0.65%，美豆油7月涨1.21%。马盘8月拉涨4.38%，受出口前景改善推动。消息方面，市场传言在中美夏威夷会谈后，中国将加大对美国农产品的采购，包含大豆、玉米和乙醇。天气方面，新的预报继续提示美豆主种植区降水改善，未来两到三周高温多雨的局面十分有利大豆生长。马盘方面，amspec数据显示6月1-20日马棕油出口环比增加55.3%，符合市场周五预估。同时市场传言马来和印尼产量在6月份增长幅度不及预期，市场因此大涨。汇率方面，离岸人民币收于7.0723，雷亚尔收于5.3118。国内方面，夜盘豆粕小幅走强，受美豆上涨和豆油价格高开回调走势影响。油脂走势高开回调，棕油走势坚挺，国家进行植物油轮出的消息打压盘面情绪。消息方面，周五市场传言国企在周三、周四买入12万吨豆油以进行储备。周五晚间中储粮网站放出一次性储备的豆油和菜油拍卖消息，令市场情绪反复。总体看，在国内榨利恶化反应的现货压力后，豆粕价格跟随美豆波动为主，并受到油粕比的技术因素影响整体维持震荡。油脂方面，国际棕油再度上涨，加上短期继续利好的现货形势，预计内盘棕油短期延续涨势。豆、菜油方面注意关注国内政策变化和后期库存的实际变化。

建议豆粕整体观望为主，粽油短线偏多操作，豆菜油观望为主。继续做缩9月豆粽油价差。