黑色周报 2020-4188云顶集团

供需矛盾加剧，螺纹钢供给快速回升，去库速度放缓

本周观点

1、 供给方面，上周247家钢厂高炉开工率91.02%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.52%；高炉炼铁产能利用率91.38%，环比增0.43%，同比增1.60%；钢厂盈利率92.64%，环比增0.87%，同比降3.03%；日均铁水产量243.24万吨，环比增1.15万吨，同比增4.25万吨。上周全国71家电弧炉钢厂,平均开工率为70.13%，与上周相比增加3.13%；同比去年下降9.69%。上周全国71家电弧炉钢厂周粗钢产量环比上周上升2.44%。全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量环比上周下降，同比去年增加，增幅为5.7%。

2、 需求方面，1-4月份，全国房地产开发投资33103亿元，同比下降3.3%，降幅比3月累计收窄4.4个百分点；房地产开发企业房屋施工面积740568万平方米，同比增长2.5%，增速回落0.1个百分点；房屋新开工面积47768万平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点；房地产开发企业土地购置面积3151万平方米，同比下降12.0%，降幅收窄10.6个百分点；土地成交价款1699亿元，增长6.9%，3月累计为下降18.1%；商品房销售面积33973万平方米，同比下降19.3%，降幅收窄7.0个百分点。房地产开发企业到位资金47004亿元，同比下降10.4%，降幅收窄3.4个百分点。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降11.8%，降幅比1—3月份收窄7.9个百分点。

3、 库存方面，上周螺纹钢产量为394.01万吨，上升2.45万吨。螺纹钢厂库为305.16万吨，上升4.15万吨；螺纹钢社库为802.73万吨，下降33.91万吨。热卷产量307.75万吨,下降0.46万吨，热卷厂库104.8万吨，下降9.95万吨。热卷社库282.38万吨，下降8.62万吨。

4、 小结：我们认为目前盘面交易逻辑是高供给下螺纹钢终端需求持续性存疑。在基建发力及地产韧性背景下，下游建筑工地确实存在赶工的需求。螺纹钢表观需求连续3周创新高，并且保持在440万吨以上，不过已经过了峰值，上周出现了回落。螺纹钢供给回升速度较快，上周单周增速14万吨，目前回升至357万吨。根据供需情况估计，5月份或依然处于缓慢去库过程，但是螺纹钢供需矛盾易激化，而且高库存更加剧了螺纹钢供给端的脆弱性。落脚到盘面上，进入5月份螺纹钢期货价格向上的驱动逐渐趋弱，而螺纹钢期货价格向下的驱动逐渐趋强。建议逢高做空为宜，在逆周期调节的背景下，行情或有反复，做好止损止盈。

交易策略

高库存始终掣肘钢价涨幅，螺纹钢去库速度放缓，螺纹钢供给速度回升较快，盘面有交易高供给下终端需求存疑的迹象，建议逢高做空为宜，做好止损止盈。

风险提示

钢厂环保限产超预期、终端需求复工超预期、国内及全球疫情防控超预期

铁矿石到港量逐步恢复中，钢厂按需采购，铁矿石走势跟随成材

期现货市场

1、 供给方面，上周新口径全球发运总量3074.1万吨，环比增加349.4万吨；上周中国45港铁矿石到港量2207.3万吨，环比减少58.5万吨。其中澳矿到港1511.9，环比大幅减少138.4万吨，处于今年中等水平，澳矿主要减量在中信泰富精粉；其次非主流到港小幅下滑29.2万吨；而本周巴西矿到港472.4万吨，环比增加109.1万吨，处于今年次高位。

2、 需求方面，上周247家钢厂高炉开工率91.02%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.52%；高炉炼铁产能利用率91.38%，环比增0.43%，同比增1.60%；钢厂盈利率92.64%，环比增0.87%，同比降3.03%；日均铁水产量243.24万吨，环比增1.15万吨，同比增4.25万吨。

3、 库存方面：钢厂进口烧结粉库存小幅下降，为二季度库存的平均水平；铁水产量持续增加；日均疏港量略高于今年疏港均值；上周港口库存继续维持降库趋势。上周钢厂进口烧结粉库存小幅下降，为二季度库存的平均水平；进口烧结粉矿日耗小幅回升，但仍为二季度的偏低位置；日耗方面：上周河北区域个别钢厂烧结机检修结束，进口烧结粉矿日耗小幅增加，其他区域钢厂生产保持稳定，进口烧结粉矿无明显变化。上周中国45港铁矿石库存总量10784.85万吨，较前一周四去库141.23万吨。日均疏港量301.94万吨，环比降6.20万吨，略高于今年疏港均值。

4、 小结：上周进口铁矿石市场价格先抑后扬。本周来看，供应方面进口矿到港小幅增加，国内矿山精粉库存仍然偏紧。需求方面本周河北地区仍有高炉计划复产，铁水产量还有增量空间，上周港口库存依然维持降库状态，但压港增量较大。综合来看，本周港口压港情况或有所缓解，叠加到港增加，港口或有累库可能，铁矿供应偏紧状态虽有缓解，但由于需求也同样上涨，因此本周矿价或将偏震荡运行。

观点策略

海外疫情扩散，导致钢企高炉停产减产，铁元素相对过剩，不过由于铁矿石目前港口与钢厂库存处于相对低位，叠加钢厂补库需求，预计跟随成材偏弱震荡，行情或有反复，建议逢高做空为宜，做好止损止盈。

风险提示

螺纹钢终端需求复工超预期、钢厂环保限产超预期、国内及全球疫情防控超预期、四大矿山发运超预期