尿素专题报告 | 印标再传利好，提振尿素市场2020-4188云顶集团

自7月中下旬开始，尿素期货主力合约开启了剧烈震荡上涨模式，这与印度mmtc公司7月的两轮尿素标购有关。

7月17日的印标购拟采购100万吨，但实际仅成交12万吨，随即7月23日印度mmtc公司再次发布新一轮招标，截标日期7月30日，目标数量150万吨。受印标的影响，7月22日当日，尿素主力合约ur09直接涨停，收盘价报1653元/吨。7月27日晚间，印度mmtc就7月30日的尿素招标增加了新的附加条款，对投标人的资格进行了限制，加大了中国尿素产品的出口难度。新增条款显示：与印度接壤陆地边界国家的任何投标人（供货商），只有按照相关规定在主管当局注册备案后，才有资格参与投标。投标人（供货商）不得将采购分包给供应链中的与印度接壤的任何分包商，除非该分包商已根据订单在印度主管当局注册备案。以上注册证书，必须在7月30日和投标文件一起递交，否则投标视为无效。这一条款使得中国货源与此次印标基本无缘，由于国际可供货源不足以满足印度方的需求，此消息传出后国际尿素市场大幅拉涨，28日中东尿素fob大涨10美元/吨以上，但是国内尿素因无法参与竞标而出现尿素期货跌停的情况收于1565元/吨。不过，就在当天收盘后，mmtc撤回前一日对中国货源限制条款，中国货源出口依旧具备出口资格。印标再次反转，本次修改条款规定应标的国际贸易商需要注册，这与此前印标要求并无区别，而且删除了针对与其领土接壤国家货源的限制，也就是符合参与投标的国际贸易商仍然可以采购中国尿素货源应标，这意味着市场悲观情绪将再次扭转。

7月30日印度mmtc招标情况公布，东海岸最低投标价格259.59cfr美元/吨，折合成人民币尿素离岸价格约为1716元，西海岸最低投标价格257.7cfr美元/吨，总投标量163.15万吨，符合市场预期，尿素期货2009合约延续强势行情。

8月3日，尿素期货ur2009、ur2101、ur2105合约均涨停，其中主力合约ur2009收于1718元/吨，上涨的主要逻辑是上周末（8月1日）印度新一轮招标发布的刺激。8月1日，印度rcf发布尿素进口招标，8月10日开标，有效期到8月18日，最晚船期9月15日。

我国尿素消费旺季集中在上半年，下半年国内农业需求逐步转淡，工业板材局部受大气污染治理，新单采购略缓；秋季复合肥肥启动缓慢，多数逢低按需采购原料尿素。因此在国内需求端支撑乏力的大背景下，国际市场招标动态就成为市场重要关注点。印度作为我国尿素出口目的地第一大国，每一次尿素进口招标都格外受到市场关注。

印度国内共有25个尿素生产企业，涉及产能2500万吨，实际产量2400万吨左右（近十年平均年度产量为2321万吨），平均每月产量193万吨左右。

目前印度尿素主要来源于印度本国产量、进口（公开招标）、阿曼合资工厂供货（7月合约到期）。印度大部分地区属于热带季风气候，印度气候分为雨季（6-10月）与旱季（3-5月）以及凉季（11月-次年2月），全年用肥季节主要集中在雨季，进口月份主要集中在1月、9月、10月、11月、12月。

由于尿素的涉农属性，每次印标均为印度政府主导，通过招标公司对外发布招标信息，较为知名的印度尿素招标公司有mmtc、rcf。印度招标公司发标后由国际化肥贸易商参与投标，国内尿素工厂及出口贸易商并非以自己名义投标，而是通过合作的国际化肥贸易商进行投标。

印度招标公司得到印度化肥部授权，发布正式招标公告（包括开标时间、截标时间、和最晚船期，多数情况下不定量不定价招标），7天后公布招标价格，再7天印度招标公司通过还盘东西海岸最低价格确认最终供货数量并给参与投标外商正式发送供货确认函，外商正式开始执行供货、找船正式采货履约。

印度之所以吸引全球贸易商关注，是因为全球招标单批次最大的国家，同时现货成交数量也最大，而且是以最低价一次性采购到位。每年招标平均7-8次不等，数量80万吨左右。（近十年平均年度进口为727.6万吨）

上述介绍了印度招标对中国乃至全球的影响，那么回归到中国内贸尿素供需现状，目前国内尿素农需扫尾，工业随行就市跟进中。供应端检修装置陆续复产且日产量略高于2017年、2018年、2019年，需求端秋季肥备肥及局部板材仍存补单采购（走量不走价，不具备大涨条件）。因此接下来国内尿素市场走向需要更多关注国际市场动态及国内尿素装置减增动态。

短线：短期低库存和新一轮印标支撑仍在，ur2009或延续强势行情，密切关注印度招标进展。

长线：随着尿素装置逐步重启，国内日产量逐步恢复，需求震荡下行，国内供需宽松预期仍存。可等近期印标尘埃落定，择机布局ur2101合约的长线空单。