铝、锌期权专题报告 | 铝、锌期权上市首日市场评述2020-4188云顶集团

沪铝期权首日行情分析

主力期权合约标的al2010期货开盘价14450元/吨，收盘价14250元/吨，下跌0.84%。al2010期权收盘价较基准价普遍收涨。

周末我们预测上市首日平值期权隐含波动率在16-20%之间，交投活跃的情况下隐含波动率可能会更高。从实际交易结果看，主力合约平值期权隐含波动率在17%附近波动，主力合约收盘平值期权隐含波动率在16.6%左右波动。

对于主力合约al2010，不论是开盘还是收盘，铝期权的隐含波动率整体呈现出理性的微笑曲线。另外，认购期权和认沽期权普遍表现出收盘时的隐含波动率大于开盘时的隐含波动率。这和我们提到的首日隐含波动率会升高的预期是一致的。

收盘时，不同到日期的平值期权隐含波动率差别较大，这和市场交投清淡有很大关系。远月平值期权的隐含波动率在13%附近，而主力合约的平值期权的隐含波动率在17%左右。

沪锌期权首日行情分析

主力期权合约标的zn2010期货开盘价19350元/吨，收盘价19140元/吨，下跌1.11%。al2010期权收盘价较基准价多数收涨。

周末我们预测上市首日锌期权隐含波动率在22-28%之间，交投活跃的情况下虚值期权的隐含波动率可能会更高。从实际交易结果看，主力合约平值期权隐含波动率在23.5%附近波动，和我们的首日预期基本一致。

成交情况分析

铝期权上市首日，总成交量为2665张，成交额282.66万元。收盘时持仓量总计2006张。其中，主力合约为al2010，成交量2485张，占总成交量的93.24%，成交额251万，占总成交额的89.25%。

锌期权上市首日，总成交量为4793张，成交额787.3万元。收盘是持仓量总计2410张。其中，主力合约为zn2010，成交量4505张，占总成交量的93.99%，成交额733万，占总成交额的93.05%。

和铜期权相比，铝、锌期权的成交量是比较小的。铜期权上市首日，成交量就达到了38334张。当然，这也和标的期货的成交量有关。所以，我们考察了期权首日成交量与标的期货主力合约当日成交量的比值情况，结果发现，铜期权对应的该比例为15.08%，而锌和铝期权的对应比例都很小，分别为3.6%和1.92%。铝、锌期权首日成交情况不算活跃。

首日策略复盘

此前，我们在给定目标隐含波动率的基础上，制定了首日做多波动率的策略。首先，关注主力合约平值和虚值一档期权隐含波动率处在什么位置，对于铝期权，如果隐含波动率处于17%以下，可以选择积极做多。对于锌期权则需要隐含波动率位于20%以下，可以采取做多波动率策略。实际情况看，看涨期权隐含波动率的低位并没达到我们的预期，所以首日策略不会实施。

后续建议继续关注云顶国际集团游戏app周末发布的铝、锌期权上市初期交易策略中提及的做空波动率策略和牛市价差策略。