聚烯烃周报 | 前期补仓或透支后期消费，聚烯烃或迎来震荡回调-4188云顶集团

上周行情回顾：

上周聚烯烃期货上周大幅走强，基本面基础是供需压力暂时不高、宏观预期持续转暖，资金面上可能也存在持仓偏高导致多空博弈的行为。截止上周五收盘，l1909合约收于8080元/吨，周上涨250元/吨或3.19%，周内最高价为8145元/吨，最低至7795元/吨。持仓方面，周持仓减少62986手至58.89万手，成交量451万手。pp1909合约收于8775元/吨，周上涨388元/吨或4.63%，最高8994元/吨，最低8367元/吨。持仓方面，周持仓减少47300手至53.69万手，成交量683万手。

现货方面：本周国内聚烯烃现货市场大幅上涨。周初，期货高开高走提振市场信心，加之石化上调厂价增强成本支撑，市场报价小幅走高，贸易商积极出货。周中期货持续高位整理，石化延续调涨态势，利好因素云集，原料价格一路上涨。连续上涨的行情，刺激部分工厂适时适量补仓，但目前下游依然以刚需采购为主。截止上周五，lldpe主流价格在7900-8200元/吨，环比上涨100-300元/吨；pp拉丝主流价格为8700-9250元/吨，环比上涨200-500元/吨不等。

基本面分析：

成本端：opec 延长减产9个月的消息没能给市场带去更多的提振，在对需求悲观预期没有完全扭转的环境下，延长减产对市场的影响力将逐渐趋弱。地缘政治风险再度上升，在与欧盟的斡旋无疾而终之后，伊朗将宣布将铀浓缩浓度提高至5%，高于2015年达成的核协议规定的上限3.67%。尽管法国试图挽回谈判表示将于伊朗在7月15日之前寻找重启谈判条件，预计收效甚微。伊朗与欧盟谈判的条件是恢复伊朗原油出口，对此欧盟恐怕有心无力。伊朗反抗仍在加码，短期与美欧通过外交谈判打破僵局的可能性进一步降低。油价短期或维持区间震荡。

供应端：pe方面，本周检修损失量预计将环比减少0.42万吨，中安联合煤化计划7月中旬投产，石化和港口库存消化尚可，进口量预计变动不大，整体来看市场供应依旧充足。pp方面，上周河北海伟恢复开车，但新增福建联合一线、湛江东兴停车检修, 本周暂无新增计划检修装置和计划开车装置，预计本周pp装置检修损失量环比小幅增加。同时，久泰、大连恒力负荷已经提升，短期产量释放压力不减。

需求端：pe方面，农膜开工率小幅提升，其他下游变动不大，维持稳步生产，且上周价格上涨刺激部分下游补仓，本周或刚需采购为主。pp方面，bopp开工率提升5%至63%，塑编和注塑开工率无变化，下游终端前期多适当补仓，下游工厂对目前高价较为抵触，采购积极性减弱，后期石化库存降速预计减缓。

库存情况：截至7月8号聚烯烃石化库存在74万吨左右，环比7月1号下降1万吨。目前石化库存虽在低位，但贸易环节货源充足，短期贸易商出货意向偏强。随着大连恒力、内蒙久泰有效产量陆续释放，而近两周检修装置暂时不多，预计本周石化去库存速度放缓。

新增产能方面，2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。上半年久泰能源、恒力石化一期顺利投产，有效产能在6月份逐步释放；东莞巨正源pp装置开车稳定生产，产品质量趋于稳定，7月4日开始装置转产注塑料聚丙烯pph-m12，合格产品将于近日投放市场，厂家聚合装置为倒开车试产，pdh开车稍后，据了解，该pp装置产拉丝、注塑，纤维，主要直销下游工厂；中安联合计划7月份外购丙烯试车pp装置，试车牌号为t30s，装置全流程打通最快计划7月底，存在不确定性。下半年最重磅的供应来自于浙石化和马来西亚的两套超级巨无霸装置的投产对市场的冲击。总体来看，2019年新投产装置的释放已然开始，中国国内的供应格局也将发生较大变化，供应逐渐宽松也将成为共识，业者对未来过剩的担忧也持续发酵，并对价格产生了较大的影响。后期继续密切关注相关装置投产进展。

结论及操作建议：

综合来看，近期国内聚烯烃石化装置计划检修较少，前期集中检修装置陆续开车，生产端开工负荷正逐步提升，国内货源供应充足。且新增产能释放已然开始，进一步增大供应压力。石化库存虽在低位，但贸易环节货源充足，短期贸易商出货意向偏强。需求方面，pe农膜和bopp开工小幅提升，其他行业开工率变动不大，前期价格上涨刺激部分下游补仓，本周或刚需采购为主，且工厂对目前高价较为抵触，采购积极性减弱，对行情支撑力度有限。短期聚烯烃价格或将震荡回调，同时近期市场走势受宏观及消息面影响较大，需密切关注；随着新增产能逐渐释放，中长期来看，聚烯烃或难改熊市格局。操作上，短线逢高做空，l1909压力位8300，支撑位7300；pp压力位9000，支撑位8500；跨品种套利方面，pp的新投产压力明显大于pe，且随着之后农膜需求的复苏l-p价差或将逐渐修复，可择机布局l1909-pp1909的中长线多单。同时继续关注贸易摩擦、聚烯烃石化库存、装置检修以及新产能投放等方面信息。

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