白糖周报 | 利多出尽，郑糖短期或有回调压力-4188云顶集团

本期观点：

1. 全球供需上，2019年以来全球糖需求持续疲软，巴西、泰国及欧盟等主产国出口乏力，国际机构纷纷下调了2018/19年度全球糖消费量，或对国际糖价有所拖累。同时，全球糖巨量库存去化缓慢，始终压制糖价涨幅空间。受干旱天气影响，印度减产预期给盘面较大支撑，后期需关注印度甘蔗生长天气改善情况，以对减产进一步确认。

2. 国内糖市方面，进入夏季，处于含糖类食品如碳酸饮料、果汁、冷冻甜品等的消费旺季，对糖的消费需求会明显增加。同时，目前国内市场进入库存消化阶段，新增工业糖库存同比偏低，制糖集团还有比较强的挺价惜售意愿，现货价格“易涨难跌”。

3. 目前，市场主要有两条逻辑，一种是2019年以来国内基本面持续好转，根据“3年熊市，3年牛市”的周期性行情转换，国内糖市可能步入周期性牛市，后期持续走强，价格重心或向广西区生产成本（5500元/吨）靠拢。另一种则是2018/19年度的糖进口压力后移，走私糖活动也趋于活跃，后期进口糖（走私）对国产糖形成挤压，廉价进口糖进入市场或迫使国内糖价重心逐渐下移。随着基本面消息的多空因素出现，两种逻辑的市场力量此消彼长，这波行情，是基于6月产销数据利好的“牛市逻辑周期”多头力量压制了“进口糖冲击”的利空力量，且占据明显优势。

4. 近两个月各主产省份销售进度出现较大分化，广西、云南销量较好，支撑全国产销数据延续向好，但广东、新疆销售放缓，或受进口糖和加工糖的冲击较为明显。

5. 本周行情展望：全球库存高压，去化缓慢，同时全球消费需求疲软，主产国出口乏力。尽管2019/20年度市场预估存在一定产需缺口，但仍有待确认。短期ice原糖或在每磅12-13美分区间波动，难以形成有效的上行趋势。内盘方面，6月产销数据利好，通过盘面大幅上涨基本兑现，加之ice原糖也没有趋势性上涨行情引导，若无新的利多因素出现，郑糖后期继续上涨乏力。而且，随着进口糖和加工糖放量增长明显，国内供应压力也在增大，对国产糖挤压效应逐渐显现，对盘面形成持续打压。短期郑糖或有一定回调压力。

重要数据：

1. 巴西贸易数据显示：6月巴西共计出口糖153.82万吨， 同比减少20.18%，为至少近十一年同期以来最低水平。巴西2019/20榨季（4月-次年3月）截至6月累计出口糖458.32万吨，同比减少9.14%。

2. 截至6月底，2018/19制糖期全国累计销售食糖761.29万吨（上制糖期同期销售食糖650.65万吨）；累计销糖率70.75%（上制糖期同期63.11%）；工业库存314.75万吨，同比减少65.64万吨。

 

交易策略：

预计本周郑糖有一定回调压力，主力1909合约参考区间5100-5300元/吨。策略上，短线轻仓试空。

关注：储备糖轮出消息。

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