棉花周报 | 基本面仍偏空，郑棉短期或难有大幅反弹空间-4188云顶集团

本期观点：

1）全球供应预期充裕，消费后期仍有下调空间。就2019/20年度供需来看，若后期天气正常，市场预期全球产量大幅增加，供给较充裕；而全球宏观经济下滑，国际贸易局势紧张，棉花消费后期可能仍有下调空间。国内供需上，尽管国内可能还有200万吨左右的产需缺口，但在滑准税进口配额正常发放，社会库存去化的情况下，还是能弥补国内缺口的。后期，主要关注的主产区生棉花长天气，及国家收储行动、滑准税进口配额政策。

2）终端订单不足成常态，中间品库存高企待消化。终端纺织品服装订单不足，造成下游纺织行业产销旺季不旺现象突出。2018年的“金九银十”产销旺季已有褪色迹象，今年的“金三银四”更是清淡，加之5-7月是传统淡季。如此导致行业企业生产经营活动收缩，整个产业链产品流通缓慢不畅，失去动力引导。中间产品方面，4月初-6月中旬，纱线和坯布产成品库存不断攀升。6月中旬至7月中旬，纱线和坯布在去库存成效上出现分化，纱线库存有一定下滑，而坯布库存仍维持高位，反映终端纺织品服装需求仍较疲软，订单不足仍是常态。后期需要关注7-9月份下游秋季订单情况是否会有所改善。

3）棉市依旧清淡，8月份或存在抛售风险。现货市场销售依然清淡，国家棉花监测系统数据显示，截至7月19日，2018/19年度全国棉花销售进度为76.9%，同比下降9.1个百分点。目前，还未销售的2018/19年度新疆棉预估在140-150万吨，现在是7月底，还有两个月左右2019/20年度的新棉花就陆续上市了。当前，市场比较关注的是，棉花现货商在资金周转压力下，7-8月份是否会出现抛售现象。

4）短期走势展望：外盘方面，美国2018/19年度新棉长势较好，美棉出口销售数据平淡，ice美棉基本面偏空，但中美贸易磋商将取得实质性进展的预期提振市场，美棉短期或企稳低位震荡。内盘方面，终端订单不足成常态，中间品库存高企待消化。棉市依旧清淡，8月份或存在抛售风险。可见棉花仍是偏空的。不过，中美贸易谈判进展是引导盘面短线走势的主导因素，需警惕消息面带来的价格大幅波动。

重要数据：

1）国家统计局数据：2019年6月，我国纱产量245.3万吨，同比下降3.6%。6月份布产量42.1亿米，同比下降0.5%。

2）中国棉花协会调查数据显示：6月底，我国纱线库存天数30.27天，环比下降0.33天，同比增加10.13天；坯布库存34.36天，环比增加0.26天，同比增加11.19天。

3）国家棉花市场监测系统于6月中下旬的调查显示：若后期天气正常，预计2019年新棉单产124.6公斤/亩，同比下降1.5% ，总产量592.4万吨，同比下降3%。

 

交易策略：

操作建议：观望为主；激进者可短线轻仓逢高试空。参考交投区间12800-13300元/吨。

关注：棉花主产区生长天气；下游订单情况；中美贸易磋商具体进展。

 

温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！