聚烯烃周报 | 石化去库放缓，聚烯烃或维持弱势-4188云顶集团

上周行情回顾：

 

上周聚烯烃期货呈回落下探走势，基本面基础是供需压力暂时不高、需求缺乏亮点，石化去库放缓。截止上周五收盘，l1909合约收于7820元/吨，周上涨55元/吨或0.71%，周内最高价为7885元/吨，最低至7690元/吨。持仓方面，周持仓减少36614手至59.38万手，成交量302万手。pp1909合约收于8618元/吨，周下跌36元/吨或0.42%，最高8880元/吨，最低8556元/吨。持仓方面，周持仓减少93672手至43.32万手，成交量522万手。

 

现货方面：上周国内聚烯烃市场价格下跌。石化去库速度放缓，降价促销为主，贸易商跟随让利促进成交，出货意愿较强。下游需求改观不大，市场成交不畅，阻力逐渐凸显。截止上周五，lldpe主流价格在7640-7900元/吨，环比下跌50-300元/吨；pp拉丝主流价格为8600-8950元/吨，环比下跌50-300元/吨。

 

基本面分析：

 

成本端：中东局势紧张，油价跌势放缓。美国热带风暴影响逐步消退，美国海上原油产量已恢复近80%。eia原油库存降幅不及预期，成品油库存大量增加，令市场对需求面下行的担忧加剧。上周美国eia原油库存减少311.6万桶，预估减少367.2万桶；汽油库存增加356.5万桶，预估减少240.1万桶；精炼油库存增加568.6万桶，远高于预期的增加70.9万桶。iea下调2019年全球原油需求增速预期至110万桶/日，此前预期为120万桶/日。俄罗斯称7月后两周的石油产量将高于前两周的产量。但中东局势紧张依然为油价提供支撑。因部分油田关闭，利比亚石油产量降至大约每天100万桶，为五个月来最低水平。7月19日当周，美国石油活跃钻机数减少5座，至779座，连续第三周下降。上周美国国内原油产量减少30万桶至1200万桶/日。预计短期油价区间震荡。

 

供应端：pe方面，本周新增检修企业有独山子石化、神华榆林，预计本周检修损失量在2.31万吨左右，环比增加1.84万吨，但石化及港口库存消化缓慢，加之中安联合计划在近期开车生产，在一定程度上可抵消部分检修损失量，且随着近两周伊朗货源集中到港，短期国内进口供应压力较大。pp方面，本周计划检修装置有九江石化、神华榆林、独山子石化新线，预计本周检修损失量将环比上升。然久泰、大连恒力开工已基本提升至满负荷，且8月份中安联合、东莞巨正源新产能释放预期，供应压力不减。

 

需求端：pe方面，农膜开工率虽小幅上升，但整体需求跟进较为缓慢，其他行业变动不大，工厂仍坚持刚需采购，对市场行情支撑力度有限。pp方面，塑编、bopp、注塑开工率分别为60%（0%）、61%（0%）和60%（0%）。当前新订单有限，多为前期订单为主。

 

库存情况：本周聚烯烃石化库存去化极差，周初库存81万吨，周末库存77.5万吨。目前库存矛盾集中在产业链库存的搬运上，下游接货节奏放缓，中游备货积极性不足，上游库存继续累积。随着大连恒力、内蒙久泰有效产量陆续释放，全产业链对后市信心不足，在弱势下预计石化去库存仍比较困难，预计本周库存仍有增加可能。

 

新增产能方面，2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。上半年久泰能源、恒力石化一期顺利投产，有效产能在6月份逐步释放；东莞巨正源60万吨pp装置1号线30万吨装置停车待料，重启时间暂时推后，2号线30万吨装置周末试产pph-m12，pph-m17均成功，目前暂时停车，开车时间待定。厂家聚合装置为倒开车试产，pdh装置仍在消缺，预计开车日期在8月底；中安联合计划7月份外购丙烯试车pp装置，试车牌号为t30s，装置全流程打通最快计划7月底，存在不确定性。东莞巨正源、中安联合原计划在7月份打通流程，但新装置投产往往存在许多不确定性因素，存在一定时滞性，新产量的增加投放到市场时间预计推迟。后期继续密切关注相关装置投产进展。

 

结论及操作建议：

 

综合来看，本周国内聚烯烃石化装置检修损失量环比增多，但石化及港口库存消化缓慢，加之久泰、大连恒力开工已基本提升至满负荷，中安联合、东莞巨正源新产能释放预期，在一定程度上可抵消部分检修损失量，且随着近两周伊朗货源集中到港，短期国内进口供应压力较大。库存方面，目前矛盾集中在产业链库存的搬运上，下游刚需采购，贸易商库存逐步累积，且向上游形成负反馈效应，石化降库放缓。需求面，农膜开工率虽小幅上升，但整体需求跟进较为缓慢，其他行业变动不大，工厂仍坚持刚需采购，对市场行情支撑力度有限。。随着新增产能逐渐释放，中长期来看，聚烯烃或难改熊市格局。然近期中东地区紧张局势加剧、国内三门峡市义马市气化厂爆炸事件，或将短期提振多头信心，故短期聚烯烃期价不确定性增加，前期空单暂止盈，观望为宜，l1909压力位8000，支撑位7500；pp压力位9000，支撑位8400。随着新增产能逐渐释放，中长期来看，lldpe或难改熊市格局。跨品种套利方面，lp需求存在季节性差异导致需求端l偏强，长线来看，随着之后农膜需求的复苏以及pp新装置的投产，l-p价差或将逐渐修复，可择机布局l2001-pp2001的长线多单。

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