期权周报 | 沪铜期权交投降温iv不减，天胶期权降波行情继续-4188云顶集团

市场行情：

1. 上周随着标的价格高开低走，看涨期权全线回落，看跌期权一致上涨。其中，随着执行价格的增加，看涨期权跌幅逐步上升；而看跌期权则集中在平值附近跌幅较大。天胶价格中枢经过前期的破位下移，上周呈现出底部震荡的走势。而期权市场上除了实值看涨期权价格有所上涨之外，其余合约全线下跌，与隐含波动率水平的回落有关。

2. 从期权交投情况来看，上周沪铜期权日成交量高位回落，变化趋势与标的主力合约对数收益率绝对值的相关性日趋紧密，二者之间的10日相关性系数由7月19日的0.8311升至目前的0.9446；而天胶期权方面，日成交量小幅上升，变化趋势与标的主力合约对数收益率绝对值之间的10日相关性系数由7月19日的0.8712升至目前的0.4062。

3. 上周沪铜期权成交量pcr由7月19日的0.5705升至目前的0.6549，持仓量pcr由7月19日的0.7195小幅回落至目前的0.7034，期权市场情绪偏悲观，本周走势预计以偏弱震荡为主；天胶期权方面，成交量pcr由7月19日的0.5255升至目前的0.5707，其中7月22日曾一度触及上市以来最低的0.2425，持仓量pcr由7月19日的0.3922小幅回落至目前的0.3507。

波动率分析：

1. 从波动率的变化来看，沪铜主力月份平值期权iv小幅反弹，天胶主力月份平值期权iv随着历史波动率继续回落，其中cu1909平值期权iv收于11.82%，较7月19日上升0.05%；ru1909平值期权iv收于21.46%，较7月19日降低3.11%。

2. 从iv-hv30的溢价来看，目前cu1909平值期权iv较hv30高0.24%，而ru1909平值期权iv较hv30高3.10%，均较前期有所收窄。

3. 从iv曲线偏度来看，沪铜期权c-pskew差值保持相对稳定，目前该数值为0.90%；天胶期权c-p skew波动较大，较前期回落继续，由3.05%降至0.64%。

 

交易策略：

1. 沪铜期权方面，前期推荐的同时卖出cu1909p46000和cu1909c48000的宽跨式组合空头逢组合可继续持有。考虑到在宏观面无重大利好的情况下基本面整体偏空，新入场者近期也可考虑逢标的高位构建熊市价差组合。

2. 天胶期权方面，上周推荐的同样是做空波动率组合，同时卖出ru1909p10250和ru1909c11250的组合策略收益初见成效。从上周期权隐含波动率来看，下降尤为明显，虚值看涨和看跌期权价格均出现不同程度的下跌。考虑到目前隐含波动率继续向下的空间有所压缩，需要关注标的盘面变化，本周卖出宽跨式组合可继续持有，可考虑在iv盈利空间有限的情况下辅以标的价格变动的影响，酌情介入方向性价差组合。

温馨提示：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！